<新股配资网>近期行情向好大盘回升至3700点附近，回顾2014-2015年牛市有多疯狂？

最近行情表现较好，大盘已回升至3700点附近。

3700点在过去十年一直是结构性压力位。市场越是亢奋，我们越需要保持冷静。

2014年6月至2015年6月，上证指数从2023点攀升至5166点，涨幅高达155%。回顾当时的大盘走势，当前行情与之相比堪称“小儿科”——彼时大盘动辄出现1%、2%的涨幅，短暂回调0.几个百分点后，又能突然拉升3%。

需要注意的是，这是大盘指数的波动，且上证指数作为全指，代表了大中小盘各类公司的整体平均涨幅。当时市场的疯狂程度可见一斑，人们几乎无心工作，身边所有人都在参与炒股。

在牛市中，即便大盘上涨1%都可能被视为“涨幅不足”，持仓个股的表现往往更为亮眼。这种盈利体验确实令人沉浸在赚钱的快乐中。

当时尚未入职恒大的任泽平，还是国泰君安的分析师。他在2014年9月发布的研报中喊出“5000点不是梦”，这一观点震惊四座，此后A股便如脱缰野马般一路狂奔。

要读懂这轮牛市的始末，需先明确其启动原因。我认为2015年牛市的主要驱动因素有两点：一是经济与股市的长期低迷，二是杠杆的过度泛滥。

在牛市启动前，从GDP数据尤其是实际GDP来看，我国经济经历了一轮下行期。2008年次贷危机后，2009年经济触底反弹，但自2010年起，实际GDP持续走低；同时，代表生产端物价的PPI已在通缩区间运行两年。这种经济态势，与当前是否存在相似之处？

长期压抑的经济与市场，如同被压至极致的弹簧，一旦稍有松动，便会产生强烈反弹。

其次是杠杆因素。2014年7月，A股场内融资余额约为4000亿元；到2015年6月，这一数字攀升至2.27万亿元，一年间增长近2万亿元。这还仅是场内统计数据，若计入当年流行的场外配资，规模将更为夸张——当时许多人通过场外配资加了10倍杠杆。

“场外配资”看似专业，本质就是借钱炒股。例如，用1万元本金炒股，月收益10%仅能赚1000元；但如果借9万元凑成10万元资金，同样月收益10%，收益便达1万元，对于1万元本金而言，相当于月内翻倍。

在市场上行阶段，杠杆能有效放大收益；但需警惕，若市场反转或下行，杠杆也会同步放大损失。仍以10万元资金为例，若遭遇5%的跌幅，亏损即达5000元，对于1万元本金来说，亏损幅度已高达50%。

实际操作中，若计入保证金，股价只需下跌不多，投资者就会收到追加保证金通知，此时要么补钱，要么面临爆仓。

长期压抑的市场与当时刚兴起的股市融资功能相遇，如同干柴遇烈火，大量存款涌入股市，炒股在短期内几乎与“发财”划上了等号。

那这场牛市又是如何结束的？2015年4月，上证指数运行至4300点时，人民日报旗下人民网发表了题为《4000点才是A股牛市的开端》的文章。这篇文章仿佛给市场再添一把火，让行情烈焰升腾，如今回望，这实则是“加速赶顶”的信号。

文章发表后的两个月，即6月12日，上证指数盘中摸高5178点，这一数字也成了那场牛市的“墓碑线”——此时指数在一年内已上涨152%，堪称一场造富神话。

在极致的狂欢中，多数人似乎忘记了这轮牛市的启动逻辑：低迷的市场与泛滥的杠杆。若观察2015年的经济数据，实际GDP并无明显起色，同时PPI通缩加剧，市场运行已严重背离基本面，高估值几乎全靠乐观预期支撑。

2015年6月12日，证监会宣布暂停场外配资入场，并要求券商清理场外配资，这成为牛市的转折点——通俗来说，就是不再允许加杠杆了。

回顾当时的新闻可知，早在2015年4月，证监会就已向券商发出“不得为场外配资提供便利”的指示。若当时能保持谨慎、关注新闻，便能发现这轮牛市的“发动机”在4月就已熄火——杠杆这一核心驱动因素在4月已被管控，只是市场未予重视，直到6月证监会强制官宣暂停配资炒股行情，才引发后续连锁反应。

此后的故事众人皆知：市场持续暴跌，止不住的下跌中，大量在4000点后因那篇文章加仓的散户，最终印证了“牛市加仓，一把亏光”的说法。当时许多个股的走势也印证了这一点。

需要声明的是，我始终看好A股，也亲身经历过多次“3000点保卫战”，相信我国金融市场终会迎来变局。正如历史上的北伐，从诸葛亮到祖逖、桓温再到朱元璋，总有成功的一次，只是我们难以预判是否是当下。但金融市场中常有人说“这次不一样”近期行情向好大盘回升至3700点附近，回顾2014-2015年牛市有多疯狂？，实则次次都有相似的逻辑。