<新股配资网>企业投资杠杆解析：如何平衡风险与回报，实现效益最大化？

利用企业自有资金进行投资，好处是极端情况下对企业流动性带来的风险更小。不使用资金杠杆，投资规模受制于企业的自有资金规模，股东回报率在同等情况下会较使用投资杠杆更低。利用同等金额的自有资金进行投资，如果企业希望实现更大的投资规模、更高的投资回报率，就需要使用投资杠杆。

企业是否需要使用投资杠杆，取决于企业的业务特性和企业愿景。实际业务操作中应结合企业以及市场实际情况，来决定企业是否需要使用投资杠杆，或者使用的杠杆比例来进行投资，目的是要实现企业效益最大化，同时控制好企业的投资风险。

一、投资杠杆

投资杠杆即利用金融工具和其他辅助商业操作方式，实现投资规模大于投入的自有资金。利用投资杠杆企业可以突破自有资金规模的限制，实现更大规模的投资，同时面对和承担更大投资风险。

评价投资杠杆的有两个指标，敞口负债规模和杠杆率。

敞口负债规模即通过自有资金撬动的增量投资规模。敞口负债规模 = 投资总额 – 投入自有资金。以公司视角来看，就是公司资产负债表中的负债总额。

杠杆率即投资总额中的非自有资金投入占比。以公司视角来看，可以简化为公司资产负债表中的负债总额/权益总额。严格意义上应剔除负债总额中的非敞口部分。即低风险负债部分需要剔除，例如低风险借款、银行承兑汇票非敞口部分。

杠杆率 =（投资总额 - 投入自有资金）/ 投资总额

二、投资杠杆的使用

投资杠杆的使用是一把双刃剑，放大投资收益的同时也会放大投资风险。在风险可控、合规的前提下，只要能充分利用杠杆，就可以实现投入更小的自有资金获得更高的投资回报率。只要投资收益率高于借款利率，杠杆率越高投资回报率就越高，但企业的投资回报额不一定会越大。日常工作中应根据实际业务数据进行计算，并选择对企业有利的投资杠杆率。

例如在投资标的有限（不能无限制的扩大规模）、且企业自有资金投资或理财收益率低于借款利率时，企业增加投资杠杆，在单个项目上企业投资回报率会增加，但是投资收益总额反而会下降。投资总收益下降金额=借款金额 * （借款利率 – 企业自有资金投资或理财收益）

假设项目投资5亿，企业自有资金投资收益率为4%/年，借款利率为6%/年，项目投

资回报率为10%。在不同杠杆率下投资回报额以及投资回报率对比如下。

投资杠杆的使用，一定要结合企业实际情况，选择适合企业的杠杆率和杠杆规模，以实现企业综合收益最大化。当企业确有需要使用杠杆时，如何用好投资杠杆，需要我们持续的学习和探索。下面按会计报表的三分类法，从经营、投资、筹资三个方面来分析投资杠杆的使用。为了描述的简洁，下面对投资杠杆的使用介绍，前提是使用杠杆是划算的。

1、投资杠杆在经营业务中的使用

企业经营就会占用资金。通过投资杠杆的使用，可以有效降低对自有资金的需求，甚至还会为企业贡献资金，即杠杆率超过100%的情形。

利用融资进行经营，在筹资部分进行介绍，此处只介绍非筹资部分。经营业务中要实现投资杠杆，可以根据业务流来分析，即从上下游来分析，也是大家常说的从两端来分析。上游通过应付，下游通过预收来实现。

经营业务中加杠杆最典型的是汽车整车制造厂。上游零配件、原材料供货，必须给与一定的账期；下游汽车经销商全部需要预付，先打款再供货。通过上下游加杠杆后，整车厂家就可以大幅压缩经营中对自有资金的占用。

从上游加杠杆

上游包括原材料供应商、产品供应商、服务商（含员工）等。正常需要一手交钱一手交货，或者先交钱后较货。实际业务中可通过谈判，刻意设置较长的交易流程、较高质保金、人为延后付款等方式，延后付款时间。常见的操作方式有：

1）通过谈判，获得一定期限的付款账期。通常可将应付款项延后1-3个月，也有极少数延后一年或者更久的。如果在招标合同中就明确，供应商会将延期的资金成本计入供货成本中。但只要加价成本低于企业融资成本，就是划算的。如果企业融资渠道有限，即便高于企业融资成本，至少也能解决企业的流动性问题。

2）设置较长的交易流程以及各节点时间限制。例如设置对账、对账审核确认、开票、付款申请等环。并对每个节点设置较长的处置时限。对账时限可设置一周、两周、半个月、一个月等企业投资杠杆解析：如何平衡风险与回报，实现效益最大化？，以达到延后付款的目的。

3）收取较高质保金。

4）人为延后付款。即在达到付款条件后，仍继续延后支付。此种方式不提倡运用，但企业在特殊时期，采用此种方式可有效提高杠杆率和增加企业的可用资金。在运用过程中，需要把握好度，不能因此给企业带来较大损失和风险。

例如延后供应商付款，原本当月应支付的款项，延后到次月或更往后支付；或者延后赎证等方式。延后赎证是指汽车经销商行业的三方融资业务。如原本应在收到客户全款后的次日完成赎证，将资金回款到保证金户或还款账户。但人为延后到收到全款的第3天或更晚的时间。通过延后赎证来额外占用金融机构资金。操作中需要控制好其带来的影响，如果影响到了企业声誉、与金融机构的合作或者因为未赎证引起客户闹事等，就需要立即进行处理，将影响降到最低。

5）达到付款条件后，利用融资产品支付，进一步延后实际资金支付时间。例如采用供应链金融、商票、承兑汇票等方式进行支付。利用非现金融资产品支付，需要提前和上游供应商沟通确定好，否则上游可能会拒收。

从下游加杠杆

下游包括企业产品、服务的购买方。从下游加杠杆就需要做到先交钱后交货或后提供服务。下游加杠杆，最常用的方式就是预收款，提前收取订金或业务款股票杠杆怎么申请，减少在实际业务中自有资金的占用。

预收款分两种情形，一种是常规的预收款，按业务制度要求收取即可。预收金额越大，提前预收时间越长，占用的资金就越多。提前预收时间指从收取预收款至完成实物或服务完成这段时间。一种是临时性的预收款，尤其是对于To B业务，临时性的超额收取一定金额的预收款，解决企业的临时流动性问题，其可操作性比较强。

预收的方式包括现金、商票、银行承兑汇票等。如果预收的票证无法及时变现，就达不到从下游加杠杆的目的。